Punkt widzenia

Rynek trochę na siłę znowu szuka optymizmu, choć obaw wciąż przybywa. Odczyty PMI wyraźnie przecenione. Złoty na krawędzi.

Jaka druga fala?

    Inwestorzy z coraz większym niepokojem śledzą doniesienia o wzrostach zachorowań w kolejnych krajach. Powoli pojawia się narracja o tym, że druga fala nadejdzie szybciej, niż wcześniej się tego spodziewano. Inwestorzy w ostatnim czasie tak mocno chcieli wszystko widzieć w jasnych barwach, że naprawdę uwierzyli w koniec pierwszej fali. Dane WHO jednak nie pozostawiają złudzeń, globalnie liczba zakażeń cały czas pozostaje w trendzie wzrostowym i to, że niektóre lokalne ogniska wygasały, nie miało wpływu na całościowe liczby. Obecny świat jest skonstruowany w ten a nie inny sposób i dopóki nie uda się rozwiązać problemu holistycznie, to żaden kraj nie będzie tak naprawdę mógł uznać, że wygrał z epidemią. Najpierw Chiny, później Nowa Zelandia, teraz Japonia, te przykłady pokazują, jak naiwne są założenia, że wygaszenie lokalnych ognisk rozwiązuje problem koronawirusa. 

Skąd ten optymizm?

    Obserwowanie świata przez różowe okulary widać także po reakcjach na wczorajsze odczyty PMI. Większość wyników zakręciło się wokół poziomu 50 pkt, a inwestorzy docenili odbicie tych wskaźników. To trochę niezrozumienie idei i konstrukcji tej danej. Wczorajsze wyniki zaledwie wskazują, że udało się zarysować dołek w aktywności gospodarczej, a do jej odbicia wciąż jeszcze daleko. Jeszcze w marcu wszyscy zakładali, że wykresy wskaźników makro po uwolnieniu gospodarek przybiorą kształt litery V. Dziś już wiemy, że to były mrzonki, a lockdowny będą miały znacznie poważniejsze konsekwencje. Dzisiejszy kalendarz makro pozostaje względnie pusty i prócz odczytów nt. stopy bezrobocia w Polsce i Norwegii nie ma w nim nic ciekawego. Dodatkowo w obu krajach bezrobocie rośnie jednak są to rewizje już znanych odczytów, stąd rynek podchodzi do nich raczej z dystansem.

Złoty w defensywie

    Środowa sesja przynosi osłabienie złotego. Naszej walucie nie pomaga, ani globalny sentyment, ani lokalne działania banku centralnego. Euro po raz kolejny próbuje sforsować poziom 4,45 zł. Dolar odrobił z nawiązką wczorajsze straty i kosztuje obecnie 3,94 zł. Funt jeszcze wczoraj próbował wyłamać się dołem z konsolidacji, dziś powoli kieruje się ku górnemu ograniczeniu. Za brytyjską walutę należy zapłacić 4,92 zł. Frank po dotarciu do poziomu 4,15 zł, odbił w górę drożejąc o ponad 2 grosze.