Trump grozi – rentowności reagują
Rentowności obligacji reagują na ostatnie wydarzenia i jest to bardzo niebezpieczny sygnał. W Davos i Brukseli trwają kluczowe wydarzenia. Niemiecki ZEW budzi sporo optymizmu.
Obligacje wysyłają mocny sygnał
Amerykańskie 10-letnie obligacje skarbowe wybiły dzisiaj powyżej 4,30%, osiągając najwyższy poziom od początku września 2025 roku. Podczas wtorkowej sesji rentowność podskoczyła o około 6-7 pb i przebiła ważny poziom. Co ciekawe długie końce krzywej zareagowały jeszcze ostrzej – 30-latki podrożały o 9 pb do ~4,93%. To już nie tylko stabilizacja na podwyższonych poziomach, ale wyraźne wybicie powyżej ostatnich szczytów z połowy stycznia. Prawdopodobnie jest to konsekwencja działań Donalda Trumpa, który w weekend zapowiedział 10% cła na osiem krajów europejskich od 1 lutego (Dania, Norwegia, Szwecja, Francja, Niemcy, UK, Holandia, Finlandia), a we wtorek dołożył groźbę 200% ceł na francuskie wino i szampana – po tym jak Emmanuel Macron odmówił udziału w „Board of Peace” dla Gazy. Rynki odczytują to jako realny scenariusz eskalacji konfliktu handlowego, co podnosi premię za ryzyko. W ślad za amerykańskim długiem idą rentowności pozostałych głównych obligacji, na czele z niemieckimi i francuskimi. Zwłaszcza te drugie mogą budzić niepokój, gdyż od dawna francuskie zadłużenie jest na cenzurowanym. Ryzykownie wygląda sytuacja również na japońskich obligacjach, która ewidentnie przybliża nas do zakończenia carry trade na jenie.
Davos dzień drugi
Światowe Forum Ekonomiczne w Davos wchodzi w drugi dzień, a napięcie rośnie przed jutrzejszym wystąpieniem Donalda Trumpa. Prezydent USA przemówi w środę o 14:30 CET, po raz pierwszy osobiście od 2020 roku, a rynki spodziewają się agresywnej retoryki w stylu „America First”. Europa ewidentnie jest w szoku – wczorajsze wystąpienia Ursuli von der Leyen i Macrona już wyznaczyły ton: cła to „szantaż”, a suwerenność Grenlandii jest niepodważalna. Dania w ogóle nie wysłała swojej delegacji do Davos, co odczytuje się jako wymowny gest. Zamieszanie z największą wyspą świata spycha trochę w cień Ukrainę. Pierwotnie to ona miała być kluczowym wątkiem w Davos, jednak obecnie trudno będzie poruszyć ten temat w rozmowach z prezydentem USA.
Równolegle w Brukseli dzisiaj odbywa się ECOFIN – spotkanie ministrów finansów UE. Na agendzie znalazły się: procedura nadmiernego deficytu dla Finlandii, zatwierdzenie zmienionych planów odbudowy (w tym dla Polski) oraz 2026 Alert Mechanism Report, który jest swoistym „detektorem dymu” dla europejskich gospodarek. Z naszej perspektywy kluczowe jest to, że Polska ma dostać zielone światło na rewizję KPO – dodatkowe 1,4 mld zł na gwarancje kredytowe dla MŚP, 2 mld zł na infrastrukturę wodno-kanalizacyjną na wsi, oraz 2 mld zł na bezpieczne systemy komunikacji satelitarnej.
Kalendarz makro
Wtorek przyniósł mocne zaskoczenie w postaci niemieckiego indeksu ZEW, który wystrzelił do 59,6 pkt w styczniu z 45,8 pkt w grudniu – daleko powyżej konsensusu, który wynosił 49,6 pkt. To najlepszy wynik od pięciu miesięcy i sygnał, że pomimo trudnej sytuacji gospodarczej nastroje w Niemczech się poprawiają. Poza ZEW, kalendarz makro na dziś jest spokojny. Szwajcaria opublikowała dane o inflacji producenckiej, która dalej pozostaje wyraźnie pod kreską, Wielka Brytania raportuje bezrobocie na poziomie 5,1%, ale główna uwaga i tak skupia się na wydarzeniach politycznych z Davos, przez co odczyty pozostają bez realnego wpływu na kursy walut.
Przedstawione, w dystrybuowanych przez serwis raportach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autorów i nie mają charakteru rekomendacji autora lub serwisu Walutomat.pl do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści raportów nie stanowią „rekomendacji" lub „doradztwa" w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie komentarza, raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor.
Autorzy serwisu są również właścicielem majątkowych praw autorskich do treści. Zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie treści w całości lub we fragmentach bez zgody autorów serwisu. Zgodę taką można uzyskać pisząc na adres kontakt@walutomat.pl.
