Rating nie straszy, Waller tak
Piątkowa decyzja S&P mogła popsuć złotemu początek tygodnia, a tymczasem kurs EUR/PLN trzyma się w rejonie 4,39 zł, a USD/PLN w okolicach 3,91 zł. Pomaga globalne otoczenie: baryłka Brent zeszła w okolice 90 $, a Wall Street zaliczyła najlepszą sesję od kwietnia. Przed południem spokój zakłóciły jednak jastrzębie słowa Christophera Wallera z Fed. Czy złoty utrzyma pozycję po popołudniowych danych o inflacji w USA? I czy rynek nie zlekceważył sygnału z agencji ratingowej?
Żółta kartka dla finansów publicznych
S&P pozostawiła rating Polski w walucie obcej na poziomie A-, ale obniżyła jego perspektywę do negatywnej, a ocenę w walucie krajowej ścięła z A do A-. Agencja mówi wprost o jednym z najbardziej wyraźnych pogorszeń sytuacji fiskalnej na świecie. Przypomina, że deficyt w 2025 r. sięgnął 7,3% PKB, a projekt budżetu na 2027 r. zakłada 7,1%. Do tego dochodzi polaryzacja polityczna, która według S&P utrudnia konsolidację, oraz spór wokół TK jako źródło możliwych napięć instytucjonalnych. Rząd wskazuje na prezydenckie weta, prezydent na deficyty sprzed swojej kadencji, ale dla rynku ważniejsze jest co innego. Po decyzji S&P wszystkie trzy największe agencje oceniają Polskę na tym samym poziomie, a dwie z nich patrzą na nią z negatywną perspektywą.
Reakcja złotego okazała się zaskakująco spokojna. Decyzja zapadła w piątek wieczorem, a w poniedziałek w południe euro kosztowało ok. 4,389 zł, czyli mniej niż w piątek, gdy kurs na chwilę wychodził ponad 4,40 zł. Rynek po prostu znał te problemy od miesięcy, a Fitch i Moody’s wykonały swoje ruchy wcześniej. Nie oznacza to jednak, że temat zniknął. Jeżeli w kolejnych miesiącach zabraknie wiarygodnego planu ograniczania deficytu, negatywna perspektywa może zamienić się w obniżkę ratingu, a wtedy reakcja PLN nie musi być już tak łagodna. W krótkim terminie warto też pamiętać o jutrzejszym święcie – przy niższej płynności na krajowym rynku łatwiej o gwałtowniejsze ruchy.
Ropa traci impet, Wall Street odzyskuje animusz
Najmocniejszym wsparciem dla złotego pozostają surowce. Brent spadł dziś na chwilę poniżej 90 $ za baryłkę, pierwszy raz od sierpnia i był ok. 23% tańszy niż pod koniec października, gdy przekraczał 117 $. Rynek gra na scenariusz porozumienia z Iranem, zwłaszcza po słowach Donalda Trumpa, że kolejne uderzenia są „wysoce mało prawdopodobne”, jeżeli uda się osiągnąć „bardzo silne porozumienie”. Gaz TTF potaniał do ok. 80 euro za MWh, z ponad 104 euro przed wyborami w USA. Inwestorzy szybko zamienili ulgę na surowcach na zakupy akcji. S&P 500 zyskał w poniedziałek 2,4%, a Nasdaq 100 aż 3,4%. Pod prąd poszła Nvidia (-4,3%), która traci po doniesieniach o wewnętrznym dochodzeniu w sprawie relacji prezesa Jensena Huanga z menedżerką singapurskiej firmy podejrzewanej o przemyt chipów do Chin (w tle medialne spekulacje o wątku szpiegowskim, którym zaprzeczają władze Singapuru i Chin). Indeks strachu VIX spadł o 22%, poniżej 20 pkt. Warto jednak pamiętać, że cieśnina Ormuz wciąż nie jest bezpieczna. W weekend Gwardia Rewolucyjna informowała o kolejnych dwóch tankowcach, które miały wejść na miny i stanąć w ogniu (niezależne źródła nie potwierdziły tych doniesień), a olej napędowy w Europie pozostaje drogi. Pierwsze poważniejsze zakłócenie rozmów może więc szybko odwrócić ten układ.
Waller podgrzewa grudzień
Na rynek walutowy wróciła dziś Rezerwa Federalna. Christopher Waller zapowiedział w Londynie, że w grudniu poprze podwyżkę stóp o 25 pkt bazowych nawet wtedy, gdy inflacja okaże się nieco niższa. Co więcej, jeżeli inflacja bazowa wzrośnie w październiku o 0,3% m/m lub więcej, jego zdaniem należy rozważyć nawet ruch o 50 pkt bazowych. Według Wallera inflacja jest zbyt wysoka i coraz szerzej rozlewa się po gospodarce, a rezygnacja z zapowiadanego zacieśnienia podważyłaby wiarygodność Fedu. Rynek odebrał to jednoznacznie. Kontrakty swap w pełni wyceniają już grudniową podwyżkę o 25 pkt bazowych, wobec ok. 85% szans na koniec poniedziałku, a rentowność 2-letnich obligacji USA wzrosła do 4,59%. Dolar odrobił część strat, a kurs EUR/USD cofnął się z porannych okolic 1,124 $ do ok. 1,122 $.
O tym, czy jastrzębia narracja się utrzyma, może rozstrzygnąć o 14:30 październikowy odczyt CPI w USA. Tym razem raport będzie nietypowy: przez ubiegłoroczny paraliż administracji federalnej BLS nie zebrał danych za październik 2025 r., więc nie opublikuje rocznej dynamiki inflacji ogółem ani bazowej. Rynek dostanie tylko zmiany miesięczne, a konsensus zakłada wzrost cen o 0,3% m/m i inflacji bazowej o 0,2% m/m. Jeżeli inflacja bazowa dobije do progu wskazanego przez Wallera, dyskusja o mocniejszym ruchu Fedu nabierze tempa, a dolar może pójść za ciosem, co odbierze złotemu jedno ze wsparć. Jeżeli jednak odczyt potwierdzi prognozy lub będzie niższy, a spadające ceny paliw zaczną szybciej przekładać się na dane, „zielony” może oddać dzisiejsze zyski.
Przedstawione, w dystrybuowanych przez serwis raportach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autorów i nie mają charakteru rekomendacji autora lub serwisu Walutomat.pl do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści raportów nie stanowią „rekomendacji" lub „doradztwa" w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie komentarza, raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor.
Autorzy serwisu są również właścicielem majątkowych praw autorskich do treści. Zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie treści w całości lub we fragmentach bez zgody autorów serwisu. Zgodę taką można uzyskać pisząc na adres kontakt@walutomat.pl.
